L’inflation algérienne devrait connaître une forte décélération en 2023 alors que le dinar continue de se renforcer

• Chez Fitch Solutions, nous pensons que la Banque d’Algérie maintiendra une politique monétaire accommodante en 2023 car elle choisit de soutenir le dinar pour contrôler l’inflation.
• En conséquence, nous voyons l’inflation décélérer de 9,7 % en 2022 à 3,8 % en 2023 malgré une politique monétaire et budgétaire accommodante, le taux d’actualisation étant maintenu à 3,00 % tout au long de l’année.
• Une chute des prix de l’énergie plus forte que prévu pourrait réduire la capacité des autorités à soutenir le dinar, faisant ainsi peser un risque à la hausse sur nos prévisions d’inflation.

Chez Fitch Solutions, nous prévoyons que la Banque d’Algérie (BoA) maintiendra le taux d’actualisation inchangé à 3,00 % en 2023. De même, nous pensons que le taux de réserves obligatoires – que la Banque d’Algérie utilise activement pour contrôler la masse monétaire – restera à 2,00 % . Ces deux taux représentent un plus bas historique, les autorités restant déterminées à soutenir l’activité économique.

La BoA choisira de soutenir le dinar afin de maintenir les pressions inflationnistes sous contrôle. Cela fait suite à des déclarations répétées de responsables soulignant l’importance de soutenir le pouvoir d’achat des citoyens et de lutter contre les pressions inflationnistes. En effet, les augmentations des salaires, des allocations de chômage et des pensions publiques au cours de la dernière année se sont accompagnées d’interventions pour soutenir le dinar depuis août 2022, la monnaie s’étant appréciée de 8,4 % depuis ses creux de 2022 ( voir graphique ci-dessous ).). Cela confirme l’opinion de la BoA selon laquelle les pressions inflationnistes actuelles proviennent principalement de chocs externes, un rapport récemment publié par la banque indiquant que 59,0 % de l’inflation algérienne est importée. En conséquence, nous nous attendons à ce que la BoA continue de soutenir le dinar algérien pour contrôler l’inflation, tout en maintenant une politique monétaire accommodante.

Nous avons révisé à la baisse notre prévision d’inflation de 4,4 % à 3,8 % en 2023 suite à des perspectives plus haussières pour le dinar algérien. Nous prévoyons maintenant que le dinar finira 2023 à 118,70 DZD/USD, en hausse par rapport à nos prévisions précédentes de 131,80 DZD/USD ( voir graphique ci-dessus ). Cela fait suite aux commentaires continus du président Abdelmadjid Tebboune citant la nécessité de soutenir davantage le dinar afin d’augmenter le pouvoir d’achat des citoyens. En effet, l’inflation est sur une trajectoire baissière depuis son pic de 11,7 % en glissement annuel en juillet 2022, pour atteindre 8,6 % en glissement annuel en novembre 2022. De plus, la baisse des prix des matières premières agricoles ajoutera aux pressions à la baisse sur l’inflation étant donné que les prix alimentaires constituent 43,1 % du panier de l’IPC du pays.

D’amples réserves permettront à la BoA de continuer à soutenir le dinar. L’Algérie a réussi à augmenter ses réserves de change de 34,1 % en 2022 en raison de la hausse des prix de l’énergie, la première augmentation de ce type depuis 2013 ( voir graphique ci-dessous ). Notre équipe Pétrole et gaz prévoit que les prix de l’énergie resteront élevés, le prix du pétrole Brent s’établissant en moyenne à 95,0 USD le baril (/bbl) en 2023, en légère baisse par rapport aux 99,0 USD/bbl en 2022. En conséquence, nous prévoyons que l’Algérie continuera accumuler des réserves de change en 2023, prévoyant une augmentation de 9,2% pour l’année, amenant les réserves du pays au-dessus des niveaux d’avant Covid-19.

Les prix de l’énergie plus bas que prévu présentent un risque à la baisse pour nos prévisions du dinar mais, ironiquement, un risque à la hausse pour nos prévisions d’inflation. Bien qu’il ne s’agisse pas de notre point de vue principal, des prix de l’énergie plus bas que prévu résultant d’une décélération plus forte que prévu de l’activité économique mondiale donneraient à la BoA moins de marge de manœuvre pour soutenir le dinar, ce qui constituerait un risque baissier pour nos prévisions de change. Cela nous inciterait également à revoir à la hausse notre prévision d’inflation compte tenu d’un dinar plus faible que prévu.