{"id":70690,"date":"2023-02-20T01:00:08","date_gmt":"2023-02-20T00:00:08","guid":{"rendered":"https:\/\/jazairhope.org\/?p=70690"},"modified":"2023-02-20T13:48:11","modified_gmt":"2023-02-20T12:48:11","slug":"relecture-de-linflation-mondiale-en-algerie-et-nouveaux-outils-de-gestion-macroeconomique","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/jazairhope.org\/fr\/relecture-de-linflation-mondiale-en-algerie-et-nouveaux-outils-de-gestion-macroeconomique\/","title":{"rendered":"Relecture de l\u2019inflation mondiale en Alg\u00e9rie et nouveaux outils de gestion macro\u00e9conomique"},"content":{"rendered":"

\"NoLes d\u00e9terminants de l\u2019inflation mondiale post-pand\u00e9mie ont \u00e9volu\u00e9 et les outils macro\u00e9conomiques pour la ma\u00eetriser doivent \u00eatre red\u00e9finis. Dans le sillage de la pand\u00e9mie, une forte impulsion inflationniste a \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9e qui a, depuis,
\n\u00e9t\u00e9 stimul\u00e9e davantage par les chocs \u00e9nerg\u00e9tique et alimentaire li\u00e9s \u00e0 la guerre en Ukraine. Confront\u00e9es \u00e0 un grave probl\u00e8me d\u2019inflation, d\u00e9sormais consid\u00e9r\u00e9e comme\u00a0structurelle, les grandes banques centrales (FED, BCE et BA) ainsi que 33 autres institutions dans le reste du monde ont d\u00e9j\u00e0 relev\u00e9 en 2022 leurs taux directeurs de fa\u00e7on marqu\u00e9e et imprim\u00e9 une dynamique de d\u00e9sinflation.<\/p>\n

Nonobstant ces progr\u00e8s, toutes les autorit\u00e9s mon\u00e9taires ont renouvel\u00e9 leur d\u00e9termination \u00e0 continuer \u00e0 resserrer les conditions mon\u00e9taires pour ma\u00eetriser l\u2019inflation et la ramener \u00e0 2%. Si la reprise du contr\u00f4le de l\u2019inflation (et de la ma\u00eetrise du co\u00fbt de la vie) est donc un objectif incontournable pour tous les gouvernements \u00e0 travers le monde, il n\u2019en demeure pas moins plus complexe \u00e0 atteindre que par le pass\u00e9 en raison non seulement des particularit\u00e9s de l\u2019inflation post-pand\u00e9mie, de l\u2019inefficience de l\u2019ancien mod\u00e8le de stabilisation et du besoin pour tous les pays du monde \u00e0 investir massivement pour relever les grands d\u00e9fis de l\u2019heure.<\/p>\n

Pour ce qui est de l\u2019Alg\u00e9rie, comme pour le reste du monde et la r\u00e9gion du MoyenOrient, l\u2019inflation et la crise du co\u00fbt de la vie sont une pr\u00e9occupation centrale de politique publique, d\u2019autant plus que : (1) les pressions sur les prix domestiques r\u00e9sultent \u00e0 la fois de chocs de la demande et de l\u2019offre (avec une interaction de facteurs internes et externes) ; et (2) une nouvelle strat\u00e9gie de lutte doit \u00eatre con\u00e7ue ce qui implique une adaptation des outils actuels de gestion macro\u00e9conomique. Discutons de tous ces points importants.<\/p>\n

D\u00e9sinflation en 2022 mais persistance de l\u2019inflation en 2023 et sur le moyen terme en raison de diverses contraintes structurelles. Nonobstant un resserrement mon\u00e9taire au cours de 2022, et \u00e0 l\u2019exception de la Chine dont les prix n\u2019ont vari\u00e9 que de 1,8% en 2022 (gr\u00e2ce \u00e0 la fermeture du pays et au confinement g\u00e9n\u00e9ral des populations jusqu\u2019au 7 janvier 2023, qui ont \u00e9touff\u00e9 la demande), les autres p\u00f4les de croissance continuent de faire face \u00e0 des taux d\u2019inflation encore \u00e9lev\u00e9s. Ainsi, l\u2019inflation est de 6,5% aux Etats-Unis (3,5% de taux de ch\u00f4mage), 8,5% dans la zone euro (6,6% de ch\u00f4mage), 10,5% au Royaume Uni (3,7% de ch\u00f4mage), 11,9% en Russie (3,2% de ch\u00f4mage), 64,3% en Turquie (9,9% de ch\u00f4mage) et 94,8% en Argentine (7,1% de ch\u00f4mage). Pour 2023 et le moyen terme, l\u2019inflation mondiale persistera dans la mesure o\u00f9 la r\u00e9solution des contraintes d\u2019offre devra \u00eatre \u00e9tal\u00e9e dans le temps. Elle devrait passer de 8,8% en 2022 \u00e0 6,6% en 2023 et 4,3% en 2024, toujours au-dessus du niveau pr\u00e9datant la pand\u00e9mie (3,5% entre 2017- 2019) en raison de la rigidit\u00e9 du march\u00e9 du travail aux Etats-Unis, de la guerre en Ukraine, du retour de la Chine sur la sc\u00e8ne \u00e9conomique mondiale (avec de s\u00e9v\u00e8res contraintes structurelles), de la poursuite des politiques de transition \u00e9cologique et des effets n\u00e9gatifs de la fragmentation g\u00e9opolitique sur l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique.<\/p>\n

Les caract\u00e9ristiques. En cette p\u00e9riode postpand\u00e9mique, la ma\u00eetrise de la crise du co\u00fbt de la vie est l\u2019objectif premier des autorit\u00e9s vu ses implications sociales et politiques et l\u2019impossibilit\u00e9 d\u2019avoir une visibilit\u00e9 \u00e9conomique favorable \u00e0 la consommation et l\u2019investissement. L\u2019inflation mondiale refl\u00e8te : (1) d\u2019abord une forte pression de la demande appuy\u00e9e par la r\u00e9ouverture progressive de l\u2019\u00e9conomie mondiale depuis la mi2021, des \u00e9pargnes encore substantielles accumul\u00e9es pendant le confinement ($1200 milliards aux Etats-Unis et \u20ac500 milliards dans la zone Euro \u00e0 ce jour) et des dispositifs
\nimportants d\u2019appui budg\u00e9taire et mon\u00e9taire mis en place pour se pr\u00e9munir contre les effets n\u00e9gatifs de la pand\u00e9mie (8% du PIB en appuis budg\u00e9taires et 5% du PIB en appuis mon\u00e9taires au niveau des pays avanc\u00e9s) ; et (2) des contraintes structurelles, notamment : (i) un march\u00e9 du travail robuste qui a d\u00e9clench\u00e9 une seconde vague inflationniste ; (ii) des marges de profits excessifs ; (iii) des prix alimentaires et \u00e9nerg\u00e9tiques plus \u00e9lev\u00e9s du fait de la guerre en Ukraine et de tensions g\u00e9ostrat\u00e9giques ; et (iv) des dysfonctionnements continus des cha\u00eenes de valeurs mondiales.<\/p>\n

LES CARACT\u00c9RISTIQUES DE L\u2019INFLATION MONDIALE POSTPAND\u00c9MIE<\/h5>\n

De ce fait, l\u2019inflation mondiale devrait persister sur le moyen terme en raison d\u2019un faisceau de facteurs, y compris : (1) des taux de participation affaiblis par des d\u00e9parts en retraite anticip\u00e9s ; (2) une faible croissance d\u00e9mographique due \u00e0 des flux migratoires en baisse caus\u00e9s par la pand\u00e9mie et des facteurs politiques ; (3) une baisse de la productivit\u00e9 r\u00e9sultant d\u2019un manque de motivation des travailleurs et d\u2019un refus de travailler plus d\u2019heures que n\u00e9cessaires ; (4) le retour de la Chine, deuxi\u00e8me puissance \u00e9conomique mondiale dont les contraintes d\u00e9mographiques et un recentrage de la croissance sur la consommation domestique vont devenir des vecteurs d\u2019une exportation d\u2019une inflation structurelle ; et (5) les politiques publiques \u00e0 travers le monde en faveur d\u2019une transition \u00e9nerg\u00e9tique.<\/p>\n

Les limites de l\u2019actuel mod\u00e8le de stabilisation. Ce dernier a pris ses racines en 1936 et a \u00e9volu\u00e9 progressivement pour \u00eatre jusqu\u2019\u00e0 r\u00e9cemment une synth\u00e8se du keyn\u00e9sianisme et du mon\u00e9tarisme en s\u2019appuyant sur quatre canons : (1) un r\u00e9gime de ciblage flexible de l\u2019inflation destin\u00e9 \u00e0 maintenir une inflation faible et stable au d\u00e9triment de l\u2019emploi ; (2) un outil de base, \u00e0 savoir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme qu\u2019il fallait actionner \u00e0 la hausse et \u00e0 la baisse en fonction du cycle \u00e9conomique (au d\u00e9triment de la masse mon\u00e9taire) pour influencer la consommation et l\u2019investissement ; (3) l\u2019ind\u00e9pendance des banques
\ncentrales vis-\u00e0-vis des gouvernements afin de ne pas tomber dans les pi\u00e8ges inflationnistes (redout\u00e9s par Milton Friedman) ; et (4) un r\u00f4le mineur de levier de gestion du cycle \u00e9conomique, de contr\u00f4le de la dette publique et de redistribution) assign\u00e9 \u00e0 la politique budg\u00e9taire (jug\u00e9e trop soumise \u00e0 l\u2019influence des hommes politiques). Mis en difficult\u00e9 d\u00e9j\u00e0 lors de la crise financi\u00e8re de 2008, ce mod\u00e8le est d\u00e9sormais rendu caduc en raison des dommages structurels caus\u00e9s
\npar la pand\u00e9mie, des nouveaux d\u00e9fis de l\u2019heure (contraintes sur l\u2019offre), des limites du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme du fait du
\ntaux plancher z\u00e9ro et surtout de l\u2019incapacit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire \u00e0 g\u00e9rer les perturbations de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement, les p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre, les chocs sur les prix de l\u2019\u00e9nergie et la baisse de la productivit\u00e9.<\/p>\n

NOUVEAUX D\u00c9FIS ET NOUVEAUX OUTILS<\/h5>\n

Une politique budg\u00e9taire \u00e9largie. A c\u00f4t\u00e9 de la politique mon\u00e9taire, la politique budg\u00e9taire doit continuer de jouer un r\u00f4le de
\nstabilisation et en m\u00eame temps aller audel\u00e0 pour prendre en charge les externalit\u00e9s macro\u00e9conomiques omnipr\u00e9sentes qui
\ng\u00e9n\u00e8rent des inefficacit\u00e9s \u00e9conomiques et emp\u00eachent l\u2019\u00e9conomie d\u2019atteindre son plein potentiel. En d\u2019autres mots, pour les prochaines ann\u00e9es, les politiques budg\u00e9taires devraient viser \u00e0 att\u00e9nuer les p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre, les contraintes d\u2019offre et les effets distributifs n\u00e9gatifs de l\u2019inflation ainsi qu\u2019un \u00e9ventuel ralentissement \u00e9conomique qui pourrait en r\u00e9sulter.<\/p>\n

Pour le financement de ces d\u00e9penses additionnelles, il faudra explorer les marges de man\u0153uvre en termes de recettes et de rationalisation des d\u00e9penses.<\/p>\n

Un retour de l\u2019\u00e9tat comme acteur principal dans la gestion macro\u00e9conomique. Dans ce contexte de chocs multiples est en train d\u2019\u00e9merger un nouvel interventionnisme qui illustre d\u2019abord la faillite des march\u00e9s \u00e0 saisir les nouvelles opportunit\u00e9s de ce monde en plein changement et le besoin de l\u2019\u00e9tat de prendre en charge des pr\u00e9occupations nouvelles en termes de s\u00e9curisation des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, de r\u00e9industrialisation, de transformation \u00e9cologique et de protection contre les menaces de la Chine sur les plans technologiques, \u00e9conomique et militaire. D\u2019ores \u00e9t\u00e9 d\u00e9j\u00e0, cet interventionnisme est en place aux Etats-Unis et en zone euro sous la forme de nouvelles politiques commerciales et industrielles.<\/p>\n

Il va se traduire par une hausse de d\u00e9penses structurelles dans les secteurs de la sant\u00e9 (vieillissement des populations), de la d\u00e9fense (pour contrer les menaces de la Russie et de la Chine), du changement climatique, de l\u2019\u00e9nergie (infrastructures,
\nrenouvelables et terminaux gaziers) et de la politique industrielle (n\u00e9e de la fragmentation g\u00e9o\u00e9conomique en r\u00e9ponse \u00e0 des tensions g\u00e9opolitiques). Contrairement aux d\u00e9cennies pr\u00e9c\u00e9dentes, ce nouveau monde devra faire cohabiter sur le plan \u00e9conomique des d\u00e9penses publiques en hausse avec une inflation persistante, ce qui n\u00e9cessitera la recherche d\u2019un mix macro\u00e9conomique difficile (entre politique mon\u00e9taire restrictive et politique budg\u00e9taire) et la mobilisation de financements non inflationnistes.<\/p>\n

L\u2019inflation en Alg\u00e9rie : Une remise \u00e0 plat de cette question centrale depuis sa mesure jusqu\u2019\u00e0 sa ma\u00eetrise. A l\u2019instar du reste du monde, l\u2019Alg\u00e9rie fait face \u00e0 une crise du co\u00fbt de la vie du fait de facteurs endog\u00e8nes (macro\u00e9conomiques, structurels et naturels) et de facteurs exog\u00e8nes (inflation mondiale et chocs externes \u00e9nerg\u00e9tiques et alimentaires). Pour s isir cette question, examinons les donn\u00e9es, passons en revue les d\u00e9terminants et discutons des grands axes de r\u00e9formes pour ma\u00eetriser l\u2019inflation.<\/p>\n

Les donn\u00e9es statistiques :<\/strong> (1)<\/strong> Entre 2000 et 2011, l\u2019inflation moyenne \u00e9tait contenue aux environs de 4 % (malgr\u00e9 quelques flamb\u00e9es des prix en 2004 et 2009 dues \u00e0 une hausse des prix internationaux des denr\u00e9es alimentaires) gr\u00e2ce aux mesures prises par la banque centrale pour absorber l\u2019exc\u00e8s de liquidit\u00e9s dans le secteur bancaire ; (2)<\/strong> En 2012, l\u2019inflation remontait fortement pour atteindre 9% sous l\u2019effet: (i)<\/em><\/strong> d\u2019une hausse des produits alimentaires (principalement les produits frais) ; (ii)<\/em><\/strong> d\u2019une demande plus \u00e9lev\u00e9e favoris\u00e9e par de fortes augmentations des salaires r\u00e9els et d\u2019autres transferts ; et (iii)<\/em><\/strong> d\u2019une hausse de plus de 20 % du cr\u00e9dit \u00e0 l\u2019Etat ; (3)<\/strong> En 2013, l\u2019inflation reculait \u00e0 3,3% du fait d\u2019une hausse du taux des r\u00e9serves obligatoires sur les d\u00e9p\u00f4ts dans le syst\u00e8me bancaire de 9% \u00e0 11% et un accroissement de l\u2019absorption de liquidit\u00e9s de 250 milliards de dinars (+23%) ; (4)<\/strong> Entre 2014-2016, l\u2019inflation repartait \u00e0 la hausse pour passer de 2,9% \u00e0 8,4% dans un contexte de financement mon\u00e9taire direct du d\u00e9ficit, d\u2019une forte d\u00e9pr\u00e9ciation du dinar en 2016, d\u2019une hausse
\ndu taux de TVA et d\u2019augmentations des prix r\u00e9glement\u00e9s de l\u2019essence ; (5)<\/strong> Pendant la p\u00e9riode 2017-2019, l\u2019inflation est en d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration passant de 5,6% \u00e0 2% en raison d\u2019un ass\u00e8chement de la liquidit\u00e9 bancaire li\u00e9e \u00e0 la chute des prix du p\u00e9trole ; et (6)<\/strong> Entre 2020-2022, l\u2019inflation globale a connu une acc\u00e9l\u00e9ration entre 2020 et 2022, passant de 2,4% \u00e0 9,3%, son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis deux d\u00e9cennies en raison : (i)<\/em><\/strong> d\u2019une hausse des produits alimentaires, y compris ceux qui sont r\u00e9glement\u00e9s et malgr\u00e9 l\u2019absence de hausses de prix officielles ; (ii)<\/strong><\/em> l\u2019adoption de mesures visant \u00e0 \u00e9largir la port\u00e9e des
\nsubventions alimentaires \u00e0 la suite du choc des prix des produits de base de 2022 ; (iii)<\/strong><\/em> l\u2019augmentation des salaires et des pensions du secteur public ; et (iv)<\/em><\/strong> des perturbations de l\u2019approvisionnement domestique.<\/p>\n

La dynamique de l\u2019inflation en Alg\u00e9rie. Les donn\u00e9es ci-dessus ainsi qu\u2019une r\u00e9cente \u00e9tude du FMI font appara\u00eetre que les d\u00e9terminants de l\u2019inflation en Alg\u00e9rie ont \u00e9volu\u00e9 en partie. Ils incluent :<\/p>\n

1. Des facteurs internes :<\/strong> dont : (i)<\/strong><\/em> des chocs d\u2019offre (s\u00e9cheresse) ; (ii)<\/strong><\/em> un output gap) ; (iii)<\/strong><\/em> des politiques mon\u00e9taire et budg\u00e9taire inad\u00e9quates qui, dans le cas d\u2019un pays p\u00e9trolier comme l\u2019Alg\u00e9rie, cr\u00e9ent de l\u2019inflation \u00e0 court terme par le biais de la masse mon\u00e9taire, des prix des biens import\u00e9s et des prix du p\u00e9trole et \u00e0 long terme \u00e0 travers la masse mon\u00e9taire et le PIB r\u00e9el non p\u00e9trolier ; et (iv)<\/strong><\/em> des facteurs structurels (th\u00e9saurisation, sp\u00e9culation, circuits de distribution d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9s, pratiques commerciales illicites et d\u00e9loyales et concentration). Ces facteurs p\u00e8sent lourdement et expliquent les 2\/3 de la variation des prix.
\n2. Des facteurs externes :<\/strong> dont l\u2019influence est plus marqu\u00e9e depuis 2020 (chocs d\u2019approvisionnement mondiaux perturb\u00e9s depuis la pand\u00e9mie et r\u00e9cemment la guerre en Ukraine). L\u2019Alg\u00e9rie devra s\u2019attendre \u00e0 ce que ces chocs externes soient plus fr\u00e9quents fragilisant un \u00e9ventuel ancrage des anticipations d\u2019inflation. Ces derniers contribuent \u00e0 concurrence de 1\/3 \u00e0 l\u2019inflation globale du pays.<\/p>\n

Comment combattre l\u2019inflation en Alg\u00e9rie ?<\/strong> Cinq axes d\u2019intervention \u00e0 cet effet : (1)<\/strong> un mix macro\u00e9conomique (y compris une politique budg\u00e9taire renforc\u00e9e) devant agir sur les agr\u00e9gats qui p\u00e8sent sur la demande et in fine l\u2019inflation ; (2)<\/strong> des mesures structurelles visant \u00e0 agir sur l\u2019offre globale dont l\u2019\u00e9cart avec la demande globale entra\u00eene des pressions inflationnistes permanentes; (3)<\/strong> des actions structurelles pour renforcer l\u2019efficacit\u00e9 des r\u00e9seaux de distribution dont les dysfonctionnements entretiennent des tensions sur les prix et des p\u00e9nuries ; (4)<\/strong> des actions devant renforcer l\u2019efficience du canal de transmission de la politique mon\u00e9taire pour assurer une stabilit\u00e9 des prix ; et (5)<\/strong> des actions pour am\u00e9liorer la mesure de l\u2019inflation, notamment une r\u00e9vision drastique du panier et de la m\u00e9thode de calcul de l\u2019IPC (\u00e9liminer la dualit\u00e9 d\u2019indices, revoir la pond\u00e9ration pour \u00e9liminer le biais en faveur des produits alimentaires, actualiser la p\u00e9riode de r\u00e9f\u00e9rence et renforcer la publication).<\/p>\n

Par\u00a0Abdelrahmi Bessaha<\/strong><\/a><\/p>\n

Expert international en macro\u00e9conomie<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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